Inflasi meningkat kepada 3.1% y/y pada bulan Ogos — paras tertinggi dalam lima bulan — dan naik ketara daripada 2.9% pada bulan Julai, manakala inflasi teras kekal pada 2.6% bagi bulan keempat berturut-turut. Indeks utama meningkat terutamanya disebabkan harga tenaga, manakala tekanan harga domestik asas tidak menunjukkan tanda peningkatan.

Jualan runcit meningkat 0.5% m/m pada bulan Ogos, sekali gus mengimbangi penurunan 0.5% pada bulan Julai, sedangkan pasaran menjangkakan satu lagi penurunan. Dari segi tahunan, pertumbuhan mencecah 2.4%, berbanding unjuran 1.6%.

Kadar pengangguran bagi tempoh tiga bulan sehingga Julai kekal pada 4.9%, manakala bilangan pekerja dalam senarai gaji turun sebanyak 26,000 dari Julai ke Ogos dan berkurang 145,000 secara tahunan. Gaji tetap (tidak termasuk bonus) kekal stabil pada 3.5%; dalam sektor swasta ia hanya 2.9%, manakala dalam sektor awam adalah 6.3%.

Mesyuarat Bank of England pada 17 September berakhir seperti dijangka, dengan kadar dasar kekal pada 3.75%. Ini merupakan keputusan kelima berturut-turut untuk mengekalkan kadar sejak Disember tahun lalu. Dalam kenyataan pengiring, Jawatankuasa buat pertama kali menyatakan dengan jelas bahawa risiko inflasi telah beralih ke arah kenaikan, dengan peralihan yang lebih ketara berbanding laporan bulan Julai.

Gabenor BoE, Bailey, mengakui bahawa penyaluran harga tenaga ke dalam ekonomi setakat ini "agak sederhana", tetapi beliau menambah bahawa semakin lama keadaan ini berlanjutan, semakin sukar tugas yang dihadapi. Pada pandangannya, satu-satunya cara untuk menyelesaikan keadaan ini ialah konflik di Timur Tengah berakhir dan harga tenaga benar-benar kembali ke paras sebelum konflik. Minyak Brent melepasi paras AS$100 setong minggu lalu buat pertama kali sejak Julai. Dalam tempoh sepuluh hari sehingga 6 September, purata hanya 10 kapal dagang sehari melalui Selat Hormuz — angka terendah sejak Mei — manakala tiada kapal pengangkut minyak mentah bersaiz sangat besar meninggalkan Teluk sejak 2 September.

United Kingdom sangat bergantung kepada gas, tetapi kapasiti simpanan domestiknya terhad. Oleh itu, semasa permintaan memuncak atau pengeluaran tenaga boleh diperbaharui yang rendah, negara ini terpaksa bergantung kepada bekalan LNG menerusi laut — dan inilah segmen yang paling terdedah pada masa ini. Pada awal September, OPEC+ menggantung rancangan peningkatan pengeluaran buat pertama kali sejak April, sekali gus mengurangkan bekalan tambahan ke pasaran. Akibatnya, harga kini ditentukan bukan semata-mata oleh imbangan penawaran dan permintaan, tetapi oleh ketersediaan pengangkutan, yang bermakna keputusan pengeluaran hampir kehilangan pengaruhnya.

Pelabur kini menghargai sekurang‑kurangnya satu kenaikan kadar menjelang akhir tahun dengan kebarangkalian sekitar 75%, serta sekitar 50% kebarangkalian bagi kenaikan kedua. Bailey pada dasarnya menyatakan bahawa jangkaan tersebut terpisah daripada realiti mesyuarat Bank of England. Walau bagaimanapun, pasaran tidak menilai berdasarkan retorik, tetapi berdasarkan lengkung harga tenaga: selagi harga gas dan minyak terus meningkat, kadar faedah yang lebih tinggi akan terus diambil kira dalam penetapan harga.

Kedudukan spekulatif pada pound kekal tidak berubah sepanjang minggu pelaporan, manakala anggaran harga terus bergerak ke paras yang lebih rendah.

Seminggu lalu, kami menjangkakan GBP/USD akan melemah sekiranya Fed mengguna pakai pendirian pengetatan. Inilah yang berlaku: pound jatuh di bawah 1.3425 dan mencecah garisan aliran pada 1.3325, di mana ia menemui sokongan kukuh. Kami menjangkakan penurunan selanjutnya, dengan kenaikan terhad oleh paras teknikal pada 1.3410. Selepas pembetulan singkat, kami menjangkakan percubaan menembusi di bawah 1.3325 menuju paras terendah bulan Julai pada 1.3272.