La séance matinale sur le marché des changes a vu une reprise modérée de l’euro et une forte hausse de la livre face au dollar. L’euro a évolué calmement, sans grand enthousiasme. La livre avait de meilleures raisons de progresser, et les acheteurs y étaient plus confiants. Le dollar s’est affaibli de manière régulière, sans chute brutale et, à mon sens, cela ressemble davantage à une pause avant les principaux événements de la journée qu’au début d’un nouveau mouvement.
L'Allemagne, première économie de la région, a publié ses données économiques dans la matinée. Le taux de chômage est resté à 6,4 %, exactement comme prévu, si bien que le marché a largement ignoré ce chiffre. Les ventes au détail, qui indiquent combien les consommateurs dépensent en magasin, ont augmenté de 1,3 % contre une prévision de 2,0 %. Le résultat est donc inférieur de près de moitié au chiffre attendu, ce qui montre que les consommateurs allemands restent prudents dans leurs dépenses. Néanmoins, l’euro ne s’est pas replié et a même légèrement progressé face au dollar. Je l’explique de la manière suivante : la faiblesse de la consommation était déjà intégrée dans les cours, tandis que les données sur le chômage n’ont pas ajouté de pression négative supplémentaire, de sorte qu’il n’y avait pas de raison forte de vendre l’euro.
Le Royaume-Uni a apporté un soutien à la livre. L’estimation révisée du PIB pour le deuxième trimestre est ressortie au-dessus des prévisions, avec une croissance de 0,5 % d’un trimestre sur l’autre et de 1,4 % en glissement annuel. Il est important de noter que la croissance n’a pas été tirée par un seul secteur : l’investissement des entreprises comme la consommation des ménages y ont contribué. Lorsque l’économie croît à un rythme aussi régulier, la Bank of England a davantage de raisons de relever ses taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, et c’est ainsi que le marché a interprété ces données. Cela explique les achats sur la paire GBP/USD, et je considère que cette réaction est justifiée.
La seconde partie de la journée apporte trois publications en provenance des États‑Unis. La première sera l’estimation finale du PIB du deuxième trimestre. La prévision est de 1,5 %, et si le chiffre est conforme aux attentes, cela ne fera que confirmer que l’économie américaine progresse à un rythme modéré et régulier. Un tel résultat ne constituant pas une surprise, je n’attends pas de réaction marquée.
Elle sera suivie du rapport sur l’emploi ADP. Il s’agit d’un rapport privé indiquant combien d’emplois ont été créés par les entreprises, souvent perçu comme un indicateur avancé avant les statistiques officielles du marché du travail. La prévision cette fois est de 70 000. Si le chiffre dépasse nettement les attentes, le dollar pourrait se renforcer avant la publication vendredi des prochains chiffres des nonfarm payrolls, car un marché du travail solide signale une économie robuste. Un chiffre faible produirait l’effet inverse, offrant à l’euro et à la livre une marge de rebond.
Je considère l’indice des prix PCE de base (core Personal Consumption Expenditures) comme l’événement principal de la séance. Il s’agit d’un indicateur d’inflation suivi par la Federal Reserve, qui exclut l’alimentation et l’énergie et montre si les pressions inflationnistes internes à l’économie s’accélèrent. Si la hausse dépasse 0,3 %, les actifs risqués pourraient rapidement se retourner à la baisse, tandis que l’euro et la livre pourraient abandonner leurs gains matinaux.
Cook et Barkin, membres du FOMC, le comité de la Federal Reserve chargé de la fixation des taux d’intérêt, prendront également la parole. Si leur ton est hawkish dans le contexte d’un PCE ressortant élevé, la pression sur les deux paires augmentera. Par conséquent, je m’attends à ce que les acheteurs restent prudents jusqu’à la fin de la séance et je n’exclus pas la possibilité que l’euro comme la livre rendent une partie de leurs gains du matin. D’ici à la publication des données américaines, le marché devrait probablement rester dans une fourchette étroite.
Momentum
Cette stratégie nécessite un mouvement déclenché par l’actualité, et dans les heures à venir, le calendrier économique américain en est la seule source potentielle.
Pour l’euro, 1,1361 est le niveau clé à la hausse. Une consolidation au‑dessus de ce seuil ouvrirait la voie vers 1,1386 puis 1,1410. Pour que ce scénario se matérialise, le dollar doit s’affaiblir, ce qui suppose un rapport ADP décevant ou une inflation PCE inférieure aux attentes. À mon sens, le ton de la seconde moitié de la journée est plus susceptible de favoriser le dollar, c’est pourquoi je considère ce scénario comme secondaire. À la baisse, 1,1335 est le point de rupture. Une consolidation nette en dessous de ce niveau orienterait les cours vers 1,1312 puis 1,1288. Je considère qu’il s’agit de la direction principale. Un PCE ressortant élevé ou des commentaires hawkish de Cook et Barkin exerceraient immédiatement une pression sur l’euro, tandis que les ventes au détail allemandes n’ont pas permis de lui offrir un soutien propre.
Pour la livre, le déclencheur haussier se situe à 1,3319, avec des objectifs à 1,3341 et 1,3368. La livre est mieux positionnée que l’euro à cet égard, car les données de PIB du Royaume‑Uni ont déjà fourni un motif d’achat dans la matinée, et un mouvement au‑dessus de 1,3319 semble plus réaliste si les chiffres américains ne sont pas solides. Toutefois, le soutien lié au PIB est déjà reflété dans le mouvement du matin, et une publication PCE forte pourrait l’effacer en quelques minutes. À la baisse, le niveau clé est 1,3280, suivi de 1,3250 et 1,3206. Le deuxième objectif est sensiblement plus éloigné que le premier, et l’atteindre nécessiterait un véritable retournement de la séance plutôt qu’une simple réaction à une publication isolée. Je serais donc prêt à prendre des bénéfices partiels au premier objectif et à viser le second uniquement si la pression continue de s’intensifier après la publication du PCE.
Mean Reversion
Dans cette approche, je recherche un dépassement d’un niveau suivi d’un retour rapide. Cette méthode fonctionne le mieux lorsque les données sont proches des attentes et que le marché se rétracte après la réaction initiale. Cela pourrait être le cas pour les publications du PIB et du rapport ADP si les chiffres sont proches des prévisions.
Pour l’euro, je surveille le niveau de 1,1371 à la hausse. Ce niveau se situe dix points au-dessus du point de cassure à 1,1361, et une telle proximité impose de la prudence. Si le prix dépasse 1,1361 en direction de 1,1371, qu’il s’échange brièvement au-dessus, puis revient rapidement en dessous, j’envisagerais de vendre. En revanche, si le prix atteint 1,1371 et consolide au-dessus de ce niveau, il s’agirait d’une cassure, et la vente ne serait pas appropriée, car le premier objectif à 1,1386 est très proche. Dans une telle opération, je placerais le stop au-dessus du niveau de 1,1371 avec une petite marge de sécurité afin d’éviter d’être sorti de position à cause du bruit aléatoire du marché. À la baisse, le niveau de référence est 1,1341, soit seulement six points au-dessus du niveau de cassure à 1,1335. Le scénario envisagé est que le prix passe sous 1,1341, ne parvienne pas à s’y maintenir et revienne au-dessus ; dans ce cas, je chercherais des opportunités d’achat. Étant donné qu’il est impossible de déterminer la nature du mouvement lors du premier test, il serait plus raisonnable d’ignorer la réaction initiale dans cette zone. Je placerais le stop sous 1,1335, car une consolidation en dessous confirmerait la cassure et invaliderait le scénario de retour.
Pour la livre, le niveau de référence haussier à 1,3310 se trouve neuf points en dessous du point de cassure à 1,3319, ce qui signifie que le prix le rencontrera en premier. Si la paire dépasse 1,3310, ne parvient pas à s’y maintenir et repasse en dessous, j’envisagerais de vendre. En revanche, si le prix traverse la zone et se consolide autour de 1,3319, il s’agira d’une cassure, et je n’irai pas à l’encontre de ce mouvement. Il est logique de placer le stop au-dessus de 1,3319, car tant que le prix reste au-dessus de ce niveau, le scénario de retournement n’a pas fonctionné. Je serais particulièrement prudent au moment de la publication du PCE, car un chiffre solide pourrait propulser la livre au‑delà des deux niveaux sans pause.
Le niveau de référence baissier à 1,3256 est situé entre le point de cassure à 1,3280 et le premier objectif à 1,3250, ce qui le rend important. Si le scénario de cassure baissière a déjà commencé et que le prix atteint 1,3256, une partie du mouvement aura déjà eu lieu, et un rebond à partir de ce niveau pourrait indiquer que la pression vendeuse s’affaiblit. Cependant, il ne reste que six points jusqu’à l’objectif de 1,3250, de sorte qu’acheter à contre‑tendance à cet endroit serait risqué. Je placerais le stop sous 1,3250 ; le risque serait limité, mais la marge d’erreur le serait également. Si le prix se consolide sous ce niveau, le prochain objectif serait 1,3206, et je n’essaierais pas d’anticiper un retournement à cet endroit.
