شهد الزوجان أمس انعكاسًا صعوديًا مفاجئًا، ولم يكن السبب أوروبا بل الولايات المتحدة. فقد هبط مؤشر ثقة المستهلك الأمريكي إلى 81.9 في سبتمبر، خاسرًا 6.7 نقاط في شهر واحد. وهذا يعد إشارة قوية للغاية: فالمستهلك، الذي كان لفترة طويلة الركيزة الأساسية للاقتصاد الأمريكي، بدأ يتصدع. وقد ارتفعت توقعات التضخم، وازدادت نسبة الأشخاص الذين يتوقعون ركودًا خلال العام المقبل، وتدهورت بوضوح المعنويات المتعلقة بالدخول والوظائف.
في الوقت نفسه صدرت بيانات سوق العمل JOLTS، والتي بدت من الناحية الشكلية مستقرة: حوالي 7.1 مليون وظيفة شاغرة، مع تغير طفيف في معدلات التوظيف وحالات إنهاء العمل. لكن خلف هذا الاستقرار الظاهري توجد حالة من الجمود. فالأفراد لم يعودوا يغيرون وظائفهم بالنشاط نفسه كما كان في السابق، والشركات لا تتوسع بقوة ولا تقلّص نشاطها بشكل واضح. وبالاقتران مع ضعف معنويات المستهلكين، يغذي هذا سردية التباطؤ الاقتصادي، وقد بدأ السوق بالفعل في مراجعة توقعاته لمسار Federal Reserve باتجاه سيناريو أكثر ليونة.
هذا التحول دعم ارتفاع اليورو والجنيه الإسترليني بعد ظهر أمس. فقد صعدت العملتان ليس بسبب قوة البيانات المحلية، بل نتيجة تراجع الضغط على الدولار. هذا الفارق جوهري: طالما استمرت سردية التباطؤ بالنسبة لاقتصاد الولايات المتحدة، يمكن لليورو والجنيه مواصلة التعافي، لكن إذا فاجأت البيانات الأمريكية إيجاباً، فسيجري عكس هذا التحرك بسرعة.
تبدو تداولات هذا الصباح حافلة. إذ سيصدر عن منطقة اليورو حزمة من البيانات لعدد من الاقتصادات الرئيسية: ستنشر ألمانيا أرقام مبيعات التجزئة والبطالة والتضخم لدى المستهلكين، بينما ستضيف فرنسا بياناتها الخاصة حول الأسعار. نادراً ما تظهر مثل هذه الحزمة دفعة واحدة، ولهذا قد يكون رد فعل السوق أقوى من المعتاد. وسيكون التضخم المؤشر الحاسم، بينما ستوفر مبيعات التجزئة والتوظيف سياقاً إضافياً: فإذا جاءت الحزمة بأكملها أفضل من التوقعات، فسيحصل اليورو على وقود حقيقي ليستمر في الارتفاع مقابل الدولار. أما إذا خيّبت التوقعات، فسيتلاشى الزخم الذي ظهر بالأمس سريعاً.
بالنسبة للجنيه الإسترليني، يتمثل الحدث الرئيسي في القراءة النهائية للناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة عن الربع الثاني، إلى جانب بيانات الاستثمار وميزان الحساب الجاري. من الناحية الشكلية، تؤكد القراءة النهائية في العادة التقديرات الأولية، لكن السوق سيتفاعل حتى مع الانحرافات الصغيرة. فالنمو القوي في الاستثمار سيشير إلى أن الشركات ما زالت تثق في الاقتصاد البريطاني رغم ارتفاع أسعار الفائدة. وإذا جاءت القراءة النهائية للناتج المحلي الإجمالي أعلى بقليل من التقدير الأولي بدعم من بيانات الاستثمار، فسيعزز ذلك موقف صانعي السياسات الذين لا يتعجلون في تيسير السياسة النقدية، ويمنح الجنيه دفعة صعودية إضافية. أما الأرقام المخيبة فستفتح الباب أمام موجة جديدة من عمليات البيع.
الزخم
بالنسبة لليورو. تحركت مستويات الاختراق إلى الأسفل مقارنةً بالأمس، وهو ما يعكس صعود الزوج في جلسة الأمس. فالاختراق أعلى 1.1335 يفتح الطريق نحو 1.1361 ثم 1.1386. سيجد هذا السيناريو دعماً إذا جاءت بيانات التضخم هذا الصباح في ألمانيا وفرنسا أعلى من التوقعات، وذكّرت السوق بأن البنك المركزي الأوروبي لا ينبغي أن يتسرع في التيسير. أما المسار المعاكس عبر 1.1312 مع استهداف 1.1288 و1.1249 فسيتحقق إذا خيبت البيانات الآمال أو إذا عاد الطلب على الدولار فجأة. الأهداف الأدنى تقع على مسافة نسبية، لذا عند تداول سيناريو الاختراق الهابط يجب الانتباه جيداً إلى مدى حسم حركة الزوج في تجاوزه لمستوى الاختراق.
بالنسبة للجنيه الإسترليني. تكاد المستويات لا تختلف عن الأمس؛ فالزوج يتداول في نطاق مشابه. اختراق مستوى 1.3249 مع استهداف 1.3284 و1.3319 يمثل سيناريو للمتعاملين الذين ينتظرون تأكيداً من بيانات الناتج المحلي الإجمالي والاستثمار هذا الصباح. فإذا جاءت الأرقام أفضل من التوقعات، سيحصل المشترون على حجة إضافية. أما الاختراق دون 1.3206 في اتجاه 1.3173 و1.3137 فهو سيناريو أكثر جرأة للبائعين، وسيعمل إذا خيبت بيانات المملكة المتحدة التوقعات أو إذا وجد الدولار سبباً جديداً للارتفاع المفاجئ قبل نهاية جلسة التداول الأوروبية.
العودة إلى المتوسط
بالنسبة لليورو، الحدّ العلوي عند 1.1335، والحدّ السفلي عند 1.1315. النطاق ضيّق — 20 نقطة فقط — وفي مثل هذه الظروف تتطلّب صفقات العودة إلى المتوسط حذرًا خاصًا، لأن أي صدور لبيانات مهمّة يمكن أن يدفع الزوج فورًا للخروج من هذا النطاق. يمكن استغلال حركة صعود فوق 1.1335 يتبعها عودة سريعة إذا كانت البيانات حيادية ولم يجد السوق سببًا لمواصلة الصعود. كما يكون الارتداد من مستوى 1.1315 منطقيًا إذا عجز البائعون عن إبقاء الزوج أدنى هذا المستوى قبل صدور البيانات الألمانية.
بالنسبة للجنيه الإسترليني، الحد العلوي عند 1.3248 والحد السفلي عند 1.3214. النطاق هنا أوسع قليلًا — حوالي 34 نقطة. يظل السيناريو القائم على الارتداد من مستوى 1.3248 مطروحًا إذا كان ارتفاع الأمس قد استنفد قوة المشترين ولم تُفتح مراكز جديدة. أما الارتداد من 1.3214 فيُعد منطقيًا بشرط ألا تكون بيانات الناتج المحلي الإجمالي الصادرة هذا الصباح ضعيفة بشكل واضح؛ وإلا فقد يظهر المشترون عند هذا المستوى توقعًا لاستمرار حركة الأمس.
