Ce qui se passe réellement

Il s’agit d’un rebond technique, pas d’un retournement de tendance. « Le modeste rebond d’aujourd’hui ressemble davantage à une reprise après la forte baisse d’hier qu’à un signe de changement fondamental du sentiment », soulignent les économistes. La chute de près de 4 % enregistrée lundi a poussé certains vendeurs à prendre leurs bénéfices, ce qui a généré des achats de court terme. Cela ne change pas le tableau baissier — le marché ne fait que reprendre son souffle.

Le support clé à 4 110–4 100 a tenu. Tant que cette zone tient, les vendeurs ne peuvent pas pousser le mouvement plus bas — mais cela ne signifie pas qu’un creux est en place. Pour confirmer un retournement, le prix devrait clôturer et se maintenir au‑dessus de 4 260 (200‑EMA en H1), ce qui n’est pas le cas.

Le dollar a cessé de monter — et cela suffit. L’USDX est monté au‑dessus de 101,00 lundi, puis a reflué ; mardi, il évolue au‑dessus de 101,10, ce qui renforce le paradoxe de la hausse de l’or. Le marché a déjà intégré près de quatre hausses de taux de la Fed sur l’année à venir — une trajectoire jugée « excessivement agressive » par certains économistes. Lorsque le dollar arrête de se renforcer, la pression vendeuse sur l’or se relâche quelque peu — même si le niveau absolu des taux reste élevé.

Pourquoi ce n’est pas un retournement

Les rendements restent le principal ennemi de l’or. Le rendement du Treasury à 10 ans se maintient autour de 5,20–5,26 % — son plus haut depuis 2007. Pour un actif sans rendement, cela se traduit par un coût d’opportunité élevé de détention. Tant que les rendements ne commencent pas à reculer durablement, l’or aura du mal à trouver un support solide.

Le pétrole et la géopolitique jouent contre l’or via les taux. Trump a rejeté la proposition de paix de l’Iran, et le Brent reste au‑dessus de 95 $. Traditionnellement, la géopolitique soutiendrait l’or en tant que valeur refuge. Aujourd’hui, le marché réagit différemment : un pétrole élevé alimente les anticipations d’inflation, ce qui renforce le biais agressif de la Fed et pousse les rendements à la hausse. La géopolitique agit via le canal « inflation - taux - pression sur l’or » plutôt que par une demande directe de valeur refuge.

Le marché attend les données, il n’achète pas l’or. Les chiffres de l’indice PCE sont attendus mercredi et le rapport sur l’emploi (payrolls) vendredi. Il est peu probable que les grands intervenants prennent d’importantes positions directionnelles avant ces publications. La hausse actuelle reflète surtout la clôture de certaines positions vendeuses avant des statistiques clés, et non des « achats de long terme ».

Ce que cela implique pour les traders

Le rebond depuis 4 110 est une réaction technique, pas un changement de tendance. Niveaux clés à surveiller : 4 176 (200‑EMA en M15), 4 200, 4 260 (200‑EMA en H1). À la baisse, une cassure sous 4 100 ouvrirait la voie vers 4 050 puis 3 980.

Les traders intraday peuvent utiliser le rebond pour une position acheteuse de court terme avec un stop serré (stop juste sous 4 100). Pour les traders en hebdomadaire, rien ne permet encore de considérer que la tendance baissière est rompue. Les chiffres PCE de mercredi et le rapport NFP de vendredi décideront si le scénario agressif de la Fed est confirmé (défavorable à l’or) ou si l’or obtient un certain répit.