La confiance des consommateurs américains est tombée à son plus bas niveau depuis 2014. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a bondi pour atteindre son plus haut niveau depuis 2002. Le dollar s’est renforcé et l’euro a reculé à un plus bas de 16 mois. Selon toutes les règles habituelles, le S&P 500 aurait dû s’effondrer. Il n’a pourtant enregistré qu’un léger repli.

Dynamique du S&P 500

Un coup de pouce est venu du président de la New York Fed, John Williams. Il a reconnu qu’un nouvel acte de restriction monétaire en 2026 restait possible, mais a déclaré qu’il n’y avait pas lieu de se précipiter après la hausse de taux de septembre et qu’il valait mieux attendre de nouvelles données. Résultat : le marché monétaire à court terme a ramené la probabilité d’un resserrement en octobre d’environ 73 % à près de 53 %. Evercore estime désormais que la Fed renoncera à agir en octobre et reviendra sur la question en décembre.

Les pressions sur le S&P 500 donnent des signes de ralentissement de l’économie américaine. Les consommateurs portent un jugement plus pessimiste sur les perspectives du marché du travail. Les offres d’emploi ont reculé en août. Les employeurs restent prudents sur les embauches, même si les licenciements demeurent rares. C’est un signal d’alarme pour les actions, car la demande des consommateurs a été le moteur de la croissance.

Dynamique des rendements des Treasuries

Un facteur défavorable pour l’indice actions large est la vente massive de Treasuries. Les investisseurs exigent une prime plus élevée pour détenir des obligations de longue maturité. Ils sont alarmés par une inflation persistante, par la dette publique américaine qui approche les 40 000 milliards de dollars, ainsi que par une vague d’emprunts d’entreprise destinée à financer la construction d’infrastructures d’IA. Le rendement à 30 ans augmente et prend de l’ampleur comme une boule de neige.

La révision de Wells Fargo est également négative pour le secteur technologique. La banque a abaissé sa recommandation sur le secteur, passant de positive à neutre. Depuis ses prévisions précédentes en avril, le secteur des technologies de l’information du S&P 500 a progressé d’environ 37 %, tandis que l’indice large a gagné 16 %. Les anticipations des investisseurs paraissent excessives et l’endettement des géants de la tech augmente rapidement.

Le marché a trouvé un certain répit grâce à la baisse du prix du pétrole. L’administration Trump a ordonné un nouveau prélèvement sur les réserves stratégiques, ce qui a fait reculer le Brent. Selon JP Morgan, les flux de brut sont revenus à environ 17,5 millions de barils par jour, soit à peu près 98 % de leur niveau d’avant-guerre. Les approvisionnements en diesel et en essence sont à la traîne et ne représentent qu’environ 58 %. Goldman Sachs calcule que les exportations du Golfe persique sont revenues à leurs moyennes de 2025. Les discussions de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran sont toujours au point mort, mais le marché pétrolier ne ressemble plus à un baril de poudre prêt à exploser.

En résumé, les points positifs pour le S&P 500 sont la rhétorique prudente de John Williams et la baisse des prix du pétrole. Les éléments négatifs sont les rendements obligataires à leurs plus hauts niveaux depuis 24 ans, le faible moral des consommateurs et le scepticisme de Wells Fargo à l’égard du secteur technologique.

D’un point de vue technique, sur le graphique journalier, le S&P 500 continue d’évoluer dans une zone morte. Un retour au-dessus de 7 700 offrirait une base pour construire des positions longues.