ความเชื่อมั่นผู้บริโภคสหรัฐปรับตัวลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2014 ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีพุ่งขึ้นทำจุดสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ขณะที่ยูโรอ่อนค่าลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน ตามหลักทั่วไปแล้ว S&P 500 ควรจะดิ่งลงอย่างหนัก แต่กลับปรับตัวลงเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

ทิศทางการเคลื่อนไหวของ S&P 500

ความช่วยเหลือมาจาก John Williams ประธาน New York Fed เขายอมรับว่าการใช้นโยบายการเงินแบบตึงตัวอีกครั้งในปี 2026 ยังเป็นไปได้ แต่กล่าวว่ายังไม่จำเป็นต้องเร่ง หลังจากการปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และน่าจะดีกว่าหากรอดูข้อมูลเพิ่มเติมก่อน ตลาดตราสารอนุพันธ์อายุสั้นจึงปรับลดโอกาสการเข้มงวดนโยบายในเดือนตุลาคมจากราว 73% เหลือประมาณ 53% ขณะนี้ Evercore คาดว่า Fed จะเว้นการปรับขึ้นในเดือนตุลาคม และจะกลับมาพิจารณาเรื่องนี้อีกครั้งในเดือนธันวาคม

แรงกดดันต่อดัชนี S&P 500 สะท้อนสัญญาณการชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐ ผู้บริโภคประเมินแนวโน้มตลาดแรงงานในแง่ลบมากขึ้น จำนวนตำแหน่งงานว่างลดลงในเดือนสิงหาคม นายจ้างมีท่าทีระมัดระวังต่อการจ้างงาน แม้ว่าการเลิกจ้างจะยังพบได้น้อยก็ตาม นั่นเป็นสัญญาณเตือนสำหรับตลาดหุ้น เพราะอุปสงค์จากผู้บริโภคคือเครื่องยนต์ขับเคลื่อนการเติบโต

พลวัตของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

ปัจจัยลบต่อดัชนีหุ้นโดยรวมในวงกว้างคือการเทขาย Treasuries นักลงทุนกำลังเรียกร้องส่วนชดเชยที่สูงขึ้นในการถือครองพันธบัตรระยะยาว พวกเขาตื่นตระหนกกับเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ หนี้สาธารณะของสหรัฐที่เข้าใกล้ 40 ล้านล้านดอลลาร์ และกระแสการกู้ยืมของบริษัทต่าง ๆ เพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีกำลังพุ่งขึ้นราวกับก้อนหิมะที่กลิ้งขยายตัว

การปรับมุมมองของ Wells Fargo ยังเป็นผลลบต่อกลุ่มเทคโนโลยีอีกด้วย ธนาคารได้ปรับลดคำแนะนำต่ออุตสาหกรรมนี้จากเชิงบวกลงมาเป็นทรงตัว นับตั้งแต่ประมาณการครั้งก่อนในเดือนเมษายน ดัชนีหมวด information-technology ของ S&P 500 ปรับตัวขึ้นมาราว 37% ขณะที่ดัชนีโดยรวมปรับขึ้น 16% ความคาดหวังของนักลงทุนดูตึงตัวเกินไป และหนี้ของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีกำลังเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

แรงผ่อนคลายให้กับตลาดมาจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวลง รัฐบาล Trump สั่งให้มีการระบายสำรองยุทธศาสตร์ออกมาเพิ่มเติม ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ Brent อ่อนตัวลง ตามข้อมูลของ JP Morgan ปริมาณการไหลเวียนของน้ำมันดิบฟื้นตัวขึ้นมาที่ราว 17.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือประมาณ 98% ของระดับก่อนสงคราม ขณะที่อุปทานดีเซลและน้ำมันเบนซินยังล้าหลังอยู่ที่เพียงราว 58% Goldman Sachs คำนวณว่าการส่งออกจากภูมิภาค Persian-Gulf กลับมาสู่ค่าเฉลี่ยของปี 2025 แล้ว การเจรจาหยุดยิงระหว่างสหรัฐกับอิหร่านยังคงชะงักงัน แต่ตลาดน้ำมันไม่ได้ดูเหมือนถังดินปืนที่พร้อมปะทุอีกต่อไป

โดยสรุป ปัจจัยบวกสำหรับดัชนี S&P 500 คือถ้อยแถลงเชิงระมัดระวังของ John Williams และราคาน้ำมันที่ลดลง ส่วนปัจจัยลบคืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่อยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 24 ปี ความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนแอ และมุมมองที่ค่อนข้างสงสัยของ Wells Fargo ต่อหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน ดัชนี S&P 500 ยังคงเคลื่อนไหวในกรอบที่ไร้ทิศทางอย่างชัดเจน การกลับขึ้นไปยืนเหนือระดับ 7,700 จะเป็นสัญญาณให้มีพื้นฐานเพียงพอในการเปิดสถานะซื้อระยะยาว