Statistique Canada a indiqué que le PIB réel est resté en juillet à 2,372 billions CAD, soit une croissance de 0 % sur un mois, en deçà du consensus des économistes qui tablait sur +0,1 %. La croissance de juin a été révisée à la hausse à +0,4 %, mettant en évidence le contraste entre une fin de deuxième trimestre solide et une perte soudaine de dynamisme au début du troisième trimestre. En glissement annuel, l’économie a progressé de 1,4 %, bien en dessous des 3,3 % enregistrés au deuxième trimestre.

Les chiffres des ventes au détail publiés le 24 septembre ont confirmé l’affaiblissement de la demande des consommateurs : en juillet, les ventes ont reculé de 0,7 % à 73,7 milliards CAD, marquant leur première baisse depuis décembre de l’année dernière. Le repli a été généralisé, huit des neuf secteurs ayant enregistré des pertes.

Les anticipations de taux concernant la Banque du Canada ont nettement évolué. Scotiabank anticipe une hausse lors de la réunion d’octobre, et le consensus s’attend à ce que la Banque du Canada révise à la hausse ses prévisions d’inflation dans son rapport d’octobre, qu’elle relève ou non ses taux. Les marchés intègrent actuellement environ 100 points de base de resserrement supplémentaires de la Banque du Canada d’ici fin 2027, ce qui impliquerait un mouvement vers le haut de la fourchette neutre, autour de 2,25–3,25 %.

Oxford Economics prévoit que les prix élevés du pétrole resteront soutenus au cours des six prochains mois, maintenant des pressions inflationnistes et pouvant contraindre la Banque du Canada à resserrer sa politique plus tôt que précédemment envisagé.

Le conflit commercial entre les États‑Unis et le Canada est entré dans une phase plus difficile. Les interdictions américaines sur les importations de boissons alcoolisées, de motos et de produits laitiers en provenance du Canada sont entrées en vigueur dans la nuit du 29 septembre. Cette décision fait suite aux droits de douane de rétorsion imposés par le Canada le 8 septembre sur environ 20 milliards USD de produits américains. Donald Trump a déclaré lundi qu’il considérait toujours un accord commercial avec le Canada comme possible, ajoutant : « Ils viendront vers nous et diront : “Nous voulons supprimer tous les tarifs.” » Les États‑Unis continuent d’accentuer la pression, et il reste incertain que le Canada soit en mesure de trouver des contre‑mesures et de tenir sa position.

Après six semaines de réduction, la position nette vendeuse sur le CAD a augmenté de 1,12 milliard USD pour atteindre ?3,82 milliards USD, et le prix implicite s’est inversé à la hausse.

Il y a une semaine, nous avons relevé que la hausse de l’USD/CAD, alors même que les spéculateurs réduisaient leurs positions vendeuses sur le CAD, conduirait soit à un retournement baissier, soit à des ventes de loonie sur le marché à terme. Le marché a suivi la seconde trajectoire, ce qui réduit la probabilité d’un retournement rapide vers le sud. Le niveau clé est le sommet de juin à 1,4246 : s’il tient, les chances d’un repli augmentent ; s’il cède, l’impulsion haussière pourrait se prolonger vers 1,4390–1,4410. Compte tenu de l’évolution du tableau fondamental, nous pensons que l’impulsion haussière pourrait manquer de vigueur pour atteindre ces objectifs plus élevés et nous nous attendons donc à voir apparaître des signaux de mouvement baissier avant une progression durable.